科陸電子：新能源汽車生態圈初具雛形
事件：公司發布2016年半年報：2016年上半年，公司實現營業收入13.15億元，同比增長41.37%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤7353.17萬元，同比增長7.64%，折合基本每股收益0.0618元。
點評：智慧工業業績大增，智能電網及能源管理業務毛利率大幅提升。2016年上半年，公司實現營業收入13.15億元，同比增長41.37%，實現歸屬于上市公司股東凈利潤7353.17萬元，同比增長7.64%。其中，智慧工業業務貢獻營業收入2.07億元，同比大幅增加1043.48%，貢獻毛利潤8228.24萬元，同比增加1288.45%，毛利率為39.82%，相比上年增加7.03個百分點；能源管理及服務業務貢獻營業收入2384.74萬元，同比增加19.63%，貢獻毛利潤670.65萬元，同比增加123.55%，毛利率為28.12%，同比大幅提升13.08個百分點；智能電網業務貢獻營業收入1.27億元，同比增加25.03%，貢獻毛利潤5041.68萬元，同比增加82.66%，毛利率為39.63%，同比大幅提升12.50個百分點；智能用電業務貢獻營業收入6.10億元，同比增加15.88%，貢獻毛利潤1.74億元，同比增加9.45%，毛利率為28.50%，相比上年減少1.68個百分點；新能源業務貢獻營業收入2.37億元，同比增加0.64%，貢獻毛利潤8028.73萬元，同比減少8.13%，毛利率為33.85%，相比上年降低3.23個百分點；電力工程及技術服務業務貢獻營業收入6169.85萬元，同比增加818.44%，貢獻毛利潤2034.25萬元，同比增加244.81%，毛利率為32.97%，相比上年降低54.85個百分點；其他業務貢獻營業收入1162.07萬元，同比增加132.21%，貢獻毛利潤584.11萬元，同比增加180.19%，毛利率為50.26%，相比上年降低8.61個百分點。
定位能源服務商，“四權合一”的產業鏈協同跨界發展戰略。公司基于能源服務商的定位，提出了“四權合一”的產業鏈協同跨界發展戰略。公司以智慧能源工業權為基礎，大力拓展智慧能源特許運營權，布局智慧能源售電市場權，積極搭建智慧能源金融權。這種布局與戰略的核心是整合資源優勢，打通產業鏈多環節，充分發揮產業間的協同作戰能力，實現協同發展。
積極布局新能源汽車產業，構建新能源汽車生態圈。近年來，受國家產業政策影響，新能源汽車行業進入了爆發式增長期。公司緊跟國家政策和行業趨勢，積極布局充電站、充電樁及新能源汽車運營業務，打造以車、樁聯合運營為核心的充電網絡智慧云平臺，構筑國內領先的電動汽車生態圈。上半年，公司持續拓展新能源汽車充電領域產業鏈，與國開發展基金共同出資設立新能源汽車運營平臺深圳市車電網絡有限公司；增加對參股公司地上鐵租車（深圳）有限公司的持股權至44%；與大型國企建立深度合作，充電樁業務覆蓋全國二十多個省份；中標國家電網、南方電網充電設備項目，中標總金額逾4,000萬元。公司構建的新能源汽車生態圈已初具雛形。
上下游外延式布局，能源互聯網閉環共振。公司通過并購芯瓏電子，布局通訊模塊市場；收購金?？萍?，構建起新能源智慧城市生態鏈。公司實現了上下游一體化布局，形成能源互聯網產業鏈閉環共振；且產業布局完善，卡位優勢明顯：
公司業務覆蓋分布式光伏發電、儲能、電力應用管理（節能減排以及電動汽車充電站）以及電力監測技術（智能配電、智能用電，目前主要還是在出售設備階段），新一輪定增加碼儲能微網、充電網絡智能云和售電網絡能源管理及服務平臺建設。
盈利預測及評級：我們預計公司2016-2018年的營業收入分別為32.38億、39.03億、44.20億元，同比增加43.18%、20.54%、13.24%，歸母凈利潤分別為2.89億、4.19億、5.01億元，同比分別增加47.10%、45.21%、19.52%。以公司目前總股本11.9億股為基數，我們預計公司2016年、2017年、2018年的攤薄EPS分別為0.24元、0.35元、0.42元，對應9月2日收盤價（10.10元）的PE分別為42、29、24倍。公司在能源互聯網上強勢拓展及卡位優勢，未來幾年業績具有高成長性，我們維持公司“買入”評級。
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